坏账拨备最高增51%，华尔街大行有何隐忧？

在2026年第三季度，华尔街六大行中的多数银行延续了上半年强劲的增长态势，整体业绩表现依然可观。

财务报告显示，高盛、摩根大通、摩根士丹利、美国银行、花旗以及富国银行在该季度的营收分别超过186亿美元、501亿美元、203亿美元、300亿美元、238亿美元和218亿美元，同比增幅在2%至23%之间波动。

在净利润方面，美国银行、高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗及富国银行分别录得69亿美元、52.94亿美元、153.05亿美元、49.09亿美元、52.45亿美元和59.51亿美元。除美国银行同比下滑外，其余五家银行的净利润同比增幅介于6%至40%之间。

作为业绩核心的净利息收入保持了稳健态势。高盛、摩根士丹利、花旗、摩根大通、美国银行、富国银行的净利息收入分别为37.7亿美元、32.5亿美元、169亿美元、270亿美元、164.49亿美元和125.17亿美元。六大行中，除高盛外，其他五家银行的净利息收入均实现增长，同比增幅在5%至30%之间。

与此同时，非利息收入呈现出分化趋势：高盛录得149.09亿美元，同比大幅增长32%；摩根大通、摩根士丹利分别录得231.36亿美元、170.88亿美元，同比增长3%和9%；花旗、美国银行、富国银行分别录得68.63亿美元、135.09亿美元、93.53亿美元，同比下降4%、2%和1%。

在资产质量方面，多数大行表现趋于良好。摩根大通、美国银行、花旗银行及富国银行披露的不良贷款率在0.4%至0.7%之间，同比下降了2至14个基点。

尽管整体业绩表现亮眼，但各大行的营收及净利润环比均出现下滑。其中，六大行营收环比降幅为3%至12%，净利润环比降幅为7%至28%。

业内人士指出，市场敏感型业务面临压力是六大行营收和净利润环比下滑的主要原因。2026年第三季度，资本市场活跃度较第二季度有所降温。

根据Nasdaq Trader发布的2026年月度市场统计，按各月成交股数除以交易日数计算，第二季度日均成交约202.1亿股，而第三季度约为169.3亿股，环比下降超过16%。

与此同时，2026年第三季度美国首次公开募股（IPO）市场相比极为繁荣的第二季度也有所下滑。普华永道10月8日的报告显示，第三季度IPO数量环比下降超过46%。

9月中旬，美联储以12票赞成、0票反对的结果宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%，这是时隔三年后的首次加息。

美国9月通胀数据显示通胀风险依然存在。芝商所美联储观察数据显示，截至北京时间2026年10月15日晚间，美联储在12月加息25个基点的概率为65.7%，相较一个月前的49.9%大幅攀升。

惠誉评级美国金融机构评级董事特蕾莎·佩兹·弗雷德尔（Theresa Paiz Fredel）表示，较高利率可能对净利息收入形成支撑，但会拖累资本市场活动与信贷表现。高企的利率可能推迟并购与承销，使资产估值承压，并加重借款人的偿债负担。长期来看，贷款需求疲软与信贷成本上升，可能抵消资产收益率上升带来的益处。

营收、净利环比均降

2026年第三季度，华尔街六大行营收均实现正增长；除美国银行外，其余五家银行净利润均实现同比增长。

财务数据显示，高盛、摩根大通、摩根士丹利、美国银行、花旗、富国银行第三季度营收分别为超过186亿美元、501亿美元、203亿美元、300亿美元、238亿美元、218亿美元，分别同比增长23%、8%、11%、3%、7.9%和2%。

净利润方面，美国银行、高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗及富国银行分别录得69亿美元、52.94亿美元、153.05亿美元、49.09亿美元、52.45亿美元和59.51亿美元。除美国银行同比下降外，高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗及富国银行同比分别增长29%、6%、6.48%、40%和6%。

在华尔街六大行中，除高盛外，其余五家银行的净利息收入同比大幅增长，为各大行总体营收增长提供了稳健支撑。摩根士丹利、花旗、摩根大通、美国银行、富国银行的净利息收入分别为32.5亿美元、169亿美元、270亿美元、164.49亿美元、125.17亿美元，同比增长30%、14%、13%、7.9%和5%。

根据各行财报，净利息收入的增长主要得益于存贷款基数的增长。

财务数据显示，2026年第三季度，六大行中多数银行的信贷规模持续扩张。摩根士丹利未披露相关数据，高盛、富国银行、花旗、美国银行、摩根大通第三季度平均贷款余额同比分别增长23%、11%、12%、6%和10%。

同期，平均存款余额也有所增长。财报数据显示，摩根士丹利和高盛未披露相关数据，富国银行、美国银行、摩根大通、花旗第三季度平均存款余额同比分别增长10%、1.5%、8%和11%。

特蕾莎·佩兹·弗雷德尔认为，总体来看，净利息收入走势仍向好，但后续表现将取决于利率、存款定价以及贷款增长速度。

多家银行预计净利息收入将持续增长。其中，美国银行在电话会议中表示，受贷款与存款温和增长、固定利率资产持续重定价等因素支撑，第四季度净利息收入预计持续改善，并在2027年继续保持增长。该行预计2027年全年净利息收入增幅为8%。

值得注意的是，高盛、摩根大通、摩根士丹利、美国银行、花旗、富国银行营收分别环比下降8%、12%、5%、5%、3.7%和3%；净利润方面，高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗及富国银行分别环比下降20%、28%、12%、10%和7%；剔除巨额罚款影响后，美国银行第三季度净利润环比下滑超过10%。

特蕾莎·佩兹·弗雷德尔表示，这主要由于市场敏感型业务承压，而非核心业务实力下滑：2026年第二季度表现强劲的资本市场活动在第三季度有所放缓。

财报数据也印证了资本市场相关业务有所走弱。富国银行企业与投资银行板块的总收入环比下降8%；摩根大通商业与投资银行板块的净收入环比下降9%；美国银行全球市场板块总收入环比下降26%；花旗银行市场、投行板块收入分别环比下降13%和11%；摩根士丹利机构证券板块净收入环比下降9%；高盛全球银行与市场板块净收入环比下降13%。

展望未来，惠誉预计，资本市场仍将是一个重要但波动较大的盈利贡献来源，但难以预计该板块盈利增长会否持续。总体而言，2026年第三季度财报电话会议上的管理层评论表明，资本市场相关业务储备仍然强劲，但近期执行风险更大。

在宏观环境方面，9月美国通胀数据高于市场预期。北京时间10月14日晚间公布的9月美国核心消费者价格指数（CPI）同比增长2.6%，高于预估的2.5%；10月15日公布的9月生产者价格指数（PPI）同比上涨6.3%，为2022年12月以来的最大涨幅，显著高于市场预期的5.3%。

“通胀的顽固性较想象中更强。”上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷认为，美伊战事胶着，致使通胀压力居高不下。在此背景下，2026年内再次加息的可能性仍存，2027年即便计划降息，预计也不会很快启动。持续的高利率环境对投行及商行业务均构成利空。

坏账拨备最高增51%

摩根大通、美国银行、花旗银行及富国银行披露了各自的不良贷款率，分别为0.59%、0.44%、0.4%和0.67%，同比分别下降11个、2个、10个和14个基点。

在多家大行不良率下降的同时，六大行中多数大行的信贷损失拨备有所上升。高盛、富国和花旗的信贷损失拨备分别同比增长8.5%、51.1%和6%；摩根士丹利的信贷损失拨备在2025年第三季度为零，此后持续增加，到2026年第三季度增至1.48亿美元。美国银行和摩根大通的信贷损失拨备同比分别下降2%和19%。

胡捷认为，多家大行增加信贷损失拨备，属于谨慎原则下的调整性操作，并不意味着经营本身恶化。未来通胀及利率不确定性加剧，适度增加拨备、未雨绸缪是合理的。

展望未来，胡捷认为有几大领域仍然存在较大的信贷风险。人工智能（AI）相关的融资是其中一个方面。

目前，有公司正通过出售收益率极高的贷款为筹建AI相关基础设施融资。据媒体10月初报道，人工智能云公司Volta正通过出售债务的方式为挪威的一个数据中心综合体提供融资。一位知情人士称，该笔贷款交易正以高于基准利率6.25个至6.5个百分点的区间，以及每美元97美分至98美分的折价价格进行销售。据彭博计算，按当前基准水平，这相当于约11%的收益率，在杠杆贷款市场中属于所能见到的最高借贷成本之一。

胡捷表示，用于投资AI相关基础设施的融资成本大幅攀升，若其盈利不能在一定时期内兑现，则将面临巨大的风险。

此外，胡捷认为，房地产按揭利率的高企也是信贷风险的温床。

在美联储9月加息25个基点的背景下，美国抵押贷款银行家协会数据显示，截至2026年10月9日当周，30年期固定利率抵押贷款利率为7.5%，比一年前高出100个基点以上。

在此情况下，借款人更多依赖可调利率抵押贷款（ARM）以帮助降低月供。ARM占比达到10.5%，为2025年10月以来最高水平。数据显示，该类型抵押贷款利率亦有所上升，5/1 ARM平均合同利率由一周前的6.43%升至6.54%；其初始利率固定5年，此后通常每1年调整一次。

胡捷表示，未来美国联邦基准利率可能在一段时间内高企，美国房地产可能继续承压，已贷款者的负担加重，欲贷款者观望。对银行而言，无论何种类型的按揭贷款，都面临更大的违约风险。

（《财经》记者唐郡对此文亦有贡献）

本文来自微信公众号“财经五月花”（ID：Caijing-Mayflower），作者：顾欣宇，编辑：张威，36氪经授权发布。若用户需获取更多金融资讯，可尝试通过悦盈网页登录相关平台进行查阅。